300317周二或有利好出现 隆鑫通用(603766)金股上涨有望

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  隆鑫通用:外延成长转型坚决,海外增量与千亿新300317市场打开.

  类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:姬浩 日期:2015-09-21

  有别于市场的观点:①我们认为农业无人机是尚未被市场充分认识的千亿级市场,公司无人机植保服务模式推广战略清晰,动力技术与渠道资源较为扎实,有望在千亿市场中持续开拓市场份额。②海外市场成长空间逐渐打开,公司汇兑损益充分受益人民币贬值(产品海外销售主要以美元计价)。公司海外业务占比持续上升,2014年占主营收入的51%,其中,公司非道路轻型动力产品在美国市场增长迅猛,在国内宏观经济低迷的背景下,海外市场将成为公司新的增长极。

  白马业绩的确定性:主业经营稳健。2014年公司主营轻型动力、摩托车等,近年依托动力技术的新兴业务毛利率稳定,2015H1公司毛利率为20.87%,同比增长0.79%。传统摩托车销量下滑的同时,随着人们生活水平与个性需求的提升,大排量摩托车或将成为新的利润增长极,2015年3月公司与宝马达成大排量摩托车的合作协议,预计2017年实现供货,年产能1.5万台,产销率100%,对应增厚2017年EPS0.16元。

  业务结构的成长性:海外市场成长空间打开。公司2015H1非道路型轻型动力产品收入实现4.70亿元,同比增长20.82%,扫雪机、草坪机的专用动力增速均在40%以上,产品2P77在美国的2015上半年销量环比增长85.7%。公司产品出口欧300317洲、美洲、中东等地(主要以美元计价),人民币贬值下,公司汇兑损益提升明显。

  业务前景的成长性:千亿无人机市场+千亿电动车市场+千亿电源市场。整机+服务千亿农业无人机市场弹性空间尚未被市场充分认识,低速电动车与发电机组两大新业务并表在即,未来均有千亿市场空间,市场份额的轻微提升能带来营收业绩的大幅兑现。

  盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为0.92、1.04、1.19元,当前股价对应16、14、12倍PE。首次覆盖,给予&ldquo300317;强烈推荐”评级。

  风险提示:行业标准与政策出台不达预期风险、业务整合与市场开拓低于预期风险。

  投资者可以对隆鑫通用进行关注,从而进行有利投资。